哈药整体上市闹剧揭幕 模糊承诺巧取流通权

　　资产注入和整体上市有时候不一定都是好事。

　　对于哈药股份(600664.SH)的投资者而言，这句话显然是不无道理。

　　根据大智慧(23.48,0.07,0.30%)超赢数据显示，在哈药股份复牌后的23个交易日中，有20个交易日都是主力资金净流出的状态，其中仅超大户资金就净流出超过32319万元，如果以盘中最高价和最低价计算，其间股价跌幅则一度高达17%。

　　这就是为兑现股改承诺而推出资产注入方案的哈药股份所遭遇的尴尬局面。而在此之前，哈药股份的巨额资产注入方案还吸引了大量机构的眼光。

　　甚至就在2月16日哈药股份复牌当天和次日，包括申银万国、兴业证券(17.39,0.00,0.00%)、国泰君安等15家券商都出具了推荐或增持报告。

　　“方案对我们没有什么好处，他们可能没有仔细看方案吧，否则没必要推荐呀。”一位仔细研读了方案的券商资管部高层向本报记者坦言。

　　令普通投资者不解的是，被国泰君安医药行业分析师易镜明誉为“集团资产注入，医药航母开启新征程”的资产注入方案，缘何会惨遭主力资金离弃？

　　然而，和二级市场的惨淡状况相比，投行人士显然更加关心哈药集团的整体上市情况。

　　“三精制药本来就是属于哈药股份的资产，当年拿出去他们找了一堆理由，现在拿回来他们也有一堆理由，反正都是他们有理。”上海某券商并购部总经理告诉记者。

　　在其看来，哈药集团的整体上市恰似一出“闹剧”，而“闹剧”背后，还隐藏着诸多不为人知的秘密……

　　1.模糊承诺巧取流通权

　　引发股价大幅下跌的正是哈药股份于2月16日发布的，一份名为《发行股份购买资产暨关联交易预案》(下称交易预案)的资产注入方案。

　　这份由中信证券(14.04,0.00,0.00%)投行部操刀的交易预案显示，哈药股份将以发行股票的方式，向大股东哈药集团收购其持有的生物工程有限公司100%的股权，以及三精制药(600829.SH)44.82%的股权。

　　其中，生物工程公司的预估值约为18.5亿元，三精制药股权的价格则按照22.49元每股的价格，定为38.97亿元，两项资产合计总额高达57.47亿元。

　　为此，哈药股份需要以24.11元每股的价格，发行约23836万股股份，来完成上述收购。届时公司将持有生物工程100%股权，所持三精制药的股份比例则由30%跃升至74.82%。

　　作为哈药集团医药类资产整体上市的关键步骤，此番资产注入在机构投资者及券商分析师眼中，并非是什么秘密，这一资产注入方案早在哈药股份2008年股改之时就已提上日程。

　　因南方证券违规增持带来的控制权之争，哈药股份的股改方案迟迟未能成型，一直到2008年公司才开始进入股改程序，哈药股份因此而一度被市场冠之以“股改钉子户”的名号。

　　由于控制权并不牢固，哈药集团拒绝送出股份，其给出的对价仅为当地政府免去公司1.32亿元债务，按照当时股价，相当于流通股股东每10股只获得0.05366股的对价补偿。

　　这一股改对价被投资者戏称为“地板价”，哈药股份的首轮股改也因此而遭遇大部分流通股股东的反对并宣告失败。