康恩贝启示录 胡季强的千亿梦与惨淡业绩

　　销售综合症
　　客观而言，面对颓势，康恩贝也有诸多急迫，也做了不少努力。
　　遗憾的是，从发力方向而言，似乎又偏离了航道。比如高企的销售费用。
　　数据显示，2019年上半年，康恩贝销售费用达18.63亿元，平均下来每天超1000万元以上，占其营业收入的51.04%，是其归母净利润的4.77倍，更是其研发费用的20.7倍。
　　这样的表现，远远高于天士力、同仁堂、哈药股份等同行。
　　实际上，康恩贝的销售费用畸高，已不是秘密。
　　数据显示，2016年至2018年，康恩贝分别实现营业收入60.20亿元、52.94亿元、67.87亿元，营业成本分别为31.33亿元、14.49亿元、15.53亿元，销售费用分别为15.37亿元、22.84亿元、34.22亿元。
　　同期，公司营业成本占营收比例大幅下降，分别为52.03%、27.37%、22.89%;而销售费用占营收比例大幅增长，分别为25.53%、43.14%、50.42%。销售费用两年间上涨123%。
　　如此不合理表现，甚至引来了上交所关注。
　　2019年，上交所要求康恩贝说明公司营业成本占营业收入比例大幅下降的主要原因及合理性。
　　北京大学药学院药事管理与临床药学系主任史录文表示，从业企业之所以重销售、轻研发，与市场化的生态环境有关。生态环境反向刺激企业去选择获得回报方式，“企业通过增加销售费用，就可在一定程度上增加企业回报，当然懒得在创新方面投入更多，提升产品质量。更多销售投入，更多回报，企业当然会做出自己的选择。
　　众所周知，药企重销售、轻研发的模式，与目前政策端与需求端提出的创新精神和品质要求完全相悖。
　　另一方面，药企在销售环节投入过多财力、时间和精力，会增加药品成本，还易滋生腐败。正所谓羊毛出在羊身上，药企的销售投入最终会分摊到药价上，导致价格严重偏离价值本身，药价虚高，增加患者负担。
　　同时，远超行业平均水平的销售费用，侵蚀了康恩贝的利润，也让研发投入力不从心。进而影响产品竞争力，业绩再幅下滑。为提振销量，企业又不得不再提销售费用，以此形成恶性循环、销售刺激依赖。
　　放眼行业，这种简单粗暴、类似鸦片的销售综合症，害了多少好企业，又加重了多少患者负担，甚至成为行业提质增效的最大牵绊。
　　不幸的是，这种销售综合症已在康恩贝身上上演。畸高的销售费用，换来的是2019年前三季度肠炎宁系列、汉防已甲素片、复方鱼腥草合剂销售收入齐齐下滑的“成绩单”。

　　胡季强的千亿梦
　　这份尴尬成绩单，也横亘在实控人胡季强面前，考验不小。
　　从上述种种事实看，值此医药变革期，面对多维困境，康恩贝实力掉队、沉淀力不足、一些过于求快求利的粗放打法反而带来更多风险。
　　这不难令人联想到胡季强的“千亿美梦”。
　　2017年9月30日，胡季强在一场活动上表示，“我们(康恩贝)提出“十年千亿，引领国药”，要成为中国中药产业的领军企业。去年，康恩贝上市公司实际销售额是40亿元。十年后要达到1000亿元，我们需保持30%以上的增速才行。按照预期，今、明两年的增速将达40%-50%，会让市场刮目相看。”
　　尴尬的是，这番豪言壮语，随后被康恩贝公告“打脸”。
　　2017年10月10日晚间，康恩贝发布澄清公告：千亿计划是公司董事长胡季强对公司未来发展中长期的设想和愿景目标。关于“需保持30%以上的增速才行”，是胡季强根据康恩贝现阶段的经营规模水平和“10 年后销售额千亿目标”设想，按年复合增长率作的年增速估测，不构成公司的预测和承诺。
　　显然，康恩贝的反转公告是因胡季强言论已涉嫌违规：在公司没有进行业绩预告的情况下，董事长公开场合预测今明两年业绩增速，违反信披规范。
　　问题在于，康恩贝的公告能圆场胡志强的违规言论，却阻挡不了其激进之心。
　　看到工业大麻“火了”，就重磅出击；研发不足，就用收购来凑;业绩不力，就堆高销售费用。这样的粗放打法，能带领康恩贝走长远持续的发展道路吗?
　　放眼中国医药行业，无论百亿亦或千亿目标，从本质上讲并没有意义。坐拥海量需求，任何目标都有可能实现。问题关键在于，企业的核心竞争力要够强，产品效果够硬、性价比够高。而这之后，是创新力、产业心、沉淀性的多维打磨和支撑。
　　显然，这打磨与精进，是胡季强亦或康恩贝所欠缺的。
　　继续颓势进而掉队，还是就此涅槃回归价值中心，首条财经将持续关注。